文｜第一新声竹心仁科百华qvod

校对｜Tina

“自从有了朱啸虎，早期投资算是有了‘救世主’”。

天神投资东说念主龚虹嘉的评价，来源于朱啸虎一个个信得过又告捷的金钱博弈：5年投中5个独角兽、单个格局最高1000多倍陈述、告捷连气儿掷中互联网细分风口……

他是行业“独角兽捕手”，凭借精确的风口预判、斗胆的投资决议，在团购、外卖、出行、分享经济等诸多界限布棋战局，擒获多只独角兽。

他又是争议缠身的话题中心。“烧钱”模式饱受诟病，也被指过于逐利、短视，我方赚得盆满钵满但投资格局成为期间填旋，错过字节进取等巨头更是成为他投资生涯的“伤痕”。

投资如弈棋，落子即无悔。岂论传颂照旧争议，朱啸虎都算是创投史上浓墨重彩的别传棋手。但是，自小红书、映客、滴滴、OFO等明星格局后，棋盘上的他仿佛进入了漫长的静默期，再难投出飘荡行业的格局。

千里寂多年，昔日创投战场上的常胜将军再次聚焦行业眼光，却不是踩中风口的荣光，而是深陷月之暗面的争议旋涡。如今的创投市集正在穿越周期，旷费期间下，也曾“自造”风口的朱啸虎，在东说念主工智能爆发的期间，似乎也正在经历迷失与踯躅。

01、激进和保守，都是早期踩过的坑

一个好的投资东说念主，至少要交一亿好意思金的“膏火”。在告捷之前，朱啸虎照实交了好几笔膏火。

1998年硕士毕业，朱啸虎加入麦肯锡成为商酌照拂人。两年麦肯锡的责任经历，朱啸虎学到了怎么快速了解一个行业并尝试给其他公司指出问题、制定具体的应付策略，这也为他日后投资生涯检会了明锐的眼光与细巧的念念维。但更紧要的，是为他创业不雅察到了契机。

2000年，中国的互联网用户数冲破了2000万。那是中国互联网第一波造富期间，张向阳、陈天桥、丁磊……一个个狂热的金钱故事眩惑着26岁的朱啸虎。

他聚焦互联网保障赛说念，同麦肯锡的共事以及吉祥保障的职工，联手创立了易保采集，参照好意思国样板，在网上卖保障。

他曾一度盼望“作念两三年就退休”，但是本质“却很躁急”。半年后，互联网泡沫淘气，为求糊口，易保采集转型作念了软件。

“创业太苦了”。2007年，33岁的朱啸虎竣事创业。但过往7年“苦逼”的创业经历，反而让他作念投资有了另一个上风。“唯有创业过才知说念这条路有几许坑和坎，能力匡助早期创业者处理问题。”

在并吞年，朱啸虎被金沙创投首创东说念主伍申俊领进了金沙创投的大门，开启了他在投资界限的跌宕转念。

朱啸虎进入金沙江创投后参与投资的第一个格局是微软前职工王建硕创办的匹夫网，一家分类信息网站，与58同城、赶集网是竞争敌手。

王庞杂行业履历丰富，分析能力很强，对数据也终点明锐，深得投资东说念主的疼爱。但王庞杂严慎不敢烧钱的性情，却让本在市集遥遥泉源稳居首位的匹夫网，被其后者58同城赶超。华平投资伙同DCM的共同投资4500万好意思元让58同城拚命烧钱延长，赶快占领了成本高地。

最终，58同城和赶集网合并，在行业中遥遥泉源，而匹夫网则缺憾留步于新三板。

其后朱啸虎反念念百信网格局：讲和格局充足早、第一期间投资、首创东说念主能力也很优秀，仅因为保守严慎导致轨则没达到预期的投资遵守。他由此对互联网的竞争模式有了更长远的相接：该烧钱的时候照旧要烧钱，太保守可能错失大成的契机。

投资不雅念开动熟习，格局也给了朱啸虎千里淀的契机。

朱啸虎第一个寂寥投资的格局是中广瑞波，是一家通讯运营商。这家公司在2015年11月挂牌新三板，给金沙江带来了3倍傍边的陈述。

兰亭集势亦然朱啸虎前期的投资格局之一，在2013年6月份登陆好意思国纽交所仁科百华qvod，若按上市当天的开盘价11.16好意思元/股计较，金沙江创投得回了8.7倍的陈述。

但朱啸虎的“生人保护期”并不长，匹夫网“要勇于烧钱“的训诫在投资拉手网时又走向了激进。

2010年，36岁的朱啸虎发现了吴波创办的团购平台拉手网。

朱啸虎看准了团购平台的市集空间，很快给了吴波400多万好意思元的投资，并亲身为拉手网消声匿迹，拉手网赶快成为国内团购行业的第又名，眩惑了不少投资机构的投资。

2011年，拉手网的估值达到了11亿好意思元，成为朱啸虎投资的第一个估值畸形10亿好意思元的格局。拉手网还曾眩惑到阿里巴巴的投资契机。朱啸虎在2019年曾回忆，阿里其时投资拉手网的法律文献都依然作念结束，但拉手网方面一定条款阿里不许上线聚合算，导致阿里解除投资，转而投资好意思团。

2011年11月，经过好意思团首创东说念主王兴的屡次邀请，时任阿里副总裁的干嘉伟最终加盟好意思团，成为好意思团第一任COO。日后他在好意思团带出了一个能打硬仗的地推团队，最终匡助好意思团赢得了“千团大战”。

2011年底，拉手网的赴好意思IPO肯求因为被团购同业举报财务作秀而暂停，尔后拉手网由盛转衰。

近在目下的IPO如丘而止，这关于朱啸虎而言无疑是精深的履历训诫。朱啸虎其后回忆：“那时候我刚作念投资，偷窥偷拍莫得履历，但愿大约有一个尽早的IPO，拉手网的经历关于团队和我，都是一个很大的训诫。”

拉手网天然失败了，但对朱啸虎的投资逻辑酿成起到了终点要道的作用，朱啸虎摸清了BAT计谋投资的门说念和底线，更懂得怎么和他们打交说念，也更长远刚毅到花费互联网中赢家通吃的奥密。

02、期间造神：5年5个独角兽

朱啸虎风生水起的年代，恰是互联网创投爆炸的期间。

2012年到2018年，中国互联网投融资出现了爆发式增长。互联网投融资合座呈现指数级延长态势，投融资案例数从2012年的303笔大幅加多至2015年的1874笔，2015年清楚的总金额为360亿好意思元，是2012年的18倍。而到2018年，互联网投融资限制连续朝上攀升，投融资案例数升至2998笔，清楚的总金额升至605亿好意思元。

政策利好束缚，成本大都涌入。互联网行业股权融资限制继续延长，新模式新业态屈指可数，眩惑了大都成本涌入，VC/PE市集迎来大发展，新增基金数目和认缴限制频年攀升。同期，互联网巨头企业也通过投资并购平凡开展生态布局。

高瓴成本张磊、红杉中国沈南鹏、当天成本徐新开动崭露头角，阿里巴巴马云、腾讯马化腾、字节进取张一鸣在互联网上赛马圈地……

群雄争霸的舞台上，朱啸虎也乘着互联网的东风高调入场。

他宛如成本市集的“猎豹”，精确逃匿于各个后劲风口，不雅机而动。

2011年，外卖赛说念方滋未艾之际，朱啸虎精竟然入。2011年3月，37岁的朱啸虎提示金沙江投资了饿了么的A轮，尔后又屡次追加投资。饿了么成为了朱啸虎投中的第一个告捷的独角兽公司。

饿了么创立之初，校园外卖需求初绽，他看中首创东说念主义旭豪团队的冲劲与接地气的运营策略，如早期对持收年费、不急于抽取商家提成，专注用户体验以汲引市集。朱啸虎押注饿了么，随同外卖花费民俗从校园向全社会延长，饿了么一王人呐喊大进，虽最终卖身阿里，却也尽显朱啸虎捕捉风口、催化格局成长的超卓能力。

无独到偶，2012年，出行界限尚是一派吞吐待垦之地，打车软件初露头角。

朱啸虎明察其奸，相中滴滴出行。彼时，多数东说念主还在不雅望，他却瞻念察到城市交通拥挤痼疾下，全球对简短出行的热切渴慕，以及传统出租车行业低效的供需匹配短处。断然插足300万好意思元，助力滴滴在早期“烧钱”大战中站稳脚跟，开启延长之路，最终滴滴成长为出行巨头，改写城市出行疆土，朱啸虎的这笔投资斩获近千倍陈述，惊艳业界。

朱啸虎对小红书的投资则始于2013年。而四肢2024年三大契机赛说念之一的腹地生活赛说念，小红书早已四肢赛说念巨头在场上占有一隅之地。

2013年，28岁的毛文超竣事斯坦福大学的学业后和瞿芳来到上海创业，其时金沙江创投把持结伴东说念主林仁俊与前金沙江创投管束结伴东说念主义予彤发起了斯坦福创业比赛，在20个中国团队里，他们只投资了毛文超。

朱啸虎曾说，其时签了A轮投资左券，分了一些额度给昆季基金，但在法律文献都作念好就差打钱时，其他基金不投了，金沙江创投便全部接过来投进去。从第一笔25万好意思元开动，金沙江创投一直陪伴小红书，后续还进行了多轮加注，包括跟投了小红书2018年的D轮融资。

小红书的陈述收益也没让朱啸虎失望。朱啸虎曾示意小红书是他当今收益最高的格局。经过十年的发展，小红书崛起成为估值千亿的超等独角兽，其估值从最初到2018年D轮融资后畸形30亿好意思元，疫情期间巅峰估值一度达到200亿好意思元，为朱啸虎和金沙江创投带来了丰厚的陈述。

本年8月，小红书母公司行吟信息科技（上海）有限公司成为杭州金沙江初向量创业投资结伴企业（有限结伴）的激动，这意味着小红书成为了朱啸虎场合的金沙江创投的LP，成为投资界“反哺”的一段佳话。

投资映客则是朱啸虎看到了直播行业精深的市集空间。2015年，朱啸虎通过其场合的金沙江创投对映客进行了投资，在映客的发展经过中提供了要道的资金相沿，助力映客在强烈的直播行业竞争中束缚延长和成长，映客一度成为直播行业的领军企业之一，也为朱啸虎和金沙江创投带来了可不雅的投资陈述。

分享单车海浪一样是朱啸虎踩中的风口之一。2016年ofo小黄车在校园穿梭，朱啸虎赶快捕捉商机。他细算成本收益账：一辆单车成本两百元，校园内骑行一次五毛，若逐日骑行十次，四十天便可回本，即便算上可贵、损耗，三个月内盈利可期。同期，校园高频出行场景、年青群体的尝鲜意愿，皆是他眼中的利好身分。断然入局后，ofo一度在市集份额争夺中占优，朱啸虎也凭此成为分享单车投资高潮中的焦点东说念主物，尽管后续行业风浪幻化，但其入局时的精确判断仍为东说念主称说念。

从2011年投资饿了么开动，到2016年投资ofo，在这5年里，朱啸虎提示金沙江创投投中了饿了么（2011）、滴滴出行(2012)、小红书（2013）、映客(2015)和ofo(2016)这5家独角兽公司。互联网风口上的朱啸虎，像一个开了透视挂的玩家，乎投资了从出行、花费到文娱的每个风口行业，且一直保持投哪家，哪家就变成独角兽的遗迹。

“独角兽捕手”的名称背后，带有显着的特立独行、汹涌澎拜的个东说念主立场。

一是“快”。朱啸虎在锚定好的格局时，决议顿然敲定。与滴滴首创东说念主程维初度交谈仅15分钟，朱啸虎便拍板投资300万好意思元，周末资金火速到账，助滴滴在出行混战霸占先机。他深知风口顷然万变，契机稍纵则逝，快东说念主一步能力掌控主动。

二是“准”。朱啸虎大约在浩繁格局筛选时精确锚定后劲股。在柴米油盐、酬酢文娱等民生刚需界限，以3S原则——Significant（大市集）、Scalable（可延长）、Sustainable（可退避）筛选格局。如投资小红书，朱啸虎敏锐捕捉到年青女性分享消缅想得的需求，进而切入酬酢电商赛说念，在巨头环伺下杰出重围，成为潮水种草圣地。

三是“狠”，垂青一个风口，朱啸虎便即任重道远。饿了么创业初期，朱啸虎不仅插足资金，还应用东说念主脉、资源为其站台，助力团队打磨交易模式、拓展商家资源，从校园外卖逐渐撬动全社会餐饮配送大市集，尽显斗胆决绝。一朝察觉格局偏离正轨，他也绝不手软止损，断然切割，确保资金回笼，奔赴下一场投资盛宴。

在互联网的高光期间，朱啸虎凭借敏锐的市集瞻念察和决议，享受到了期间带来的红利。他投资的浩繁告捷的格局在互联网快速发展时期赶快崛起，为他带来了丰厚的陈述和好意思誉。

03、泡沫淘气，“朱啸虎“别传难续

2018年前后，创投市集开动退热，成本极冷的言论和低迷神志迷漫在统统创投界。

在互联网闹热发展之际，大都热钱涌入，创业格局如比比皆是般走漏，投资机构揣着成本四处寻觅后劲股，创投市集一派重生喧嚣之景。彼时，高估值、快融资、频烧钱成了行业的常见风光，似乎只消站在风口，猪都能飞上天。

但如今，时势急转直下。从宏不雅数据来看，新设置的创投基金数目暴减，资金召募限制继续下滑，诸多老牌投资机构都面对着资金断流的逆境。

部分投资机构甚而出现了0投资、去职、降薪、东说念主员转为其他赛说念的情况，投资机构的首创东说念主、结伴东说念主也开动了“只看不投”。

募资难度加大，退出渠说念受阻更重。2024年前三季度，中国股权投资市集共发生2856笔退出案例，同比着落接近60%。A股IPO市集呈现“全链条”收紧情状，上市难度权臣加多，通过IPO退出的格局数目和金额占比大幅着落。

市集一派哀嚎，新兴本事的崛起也在冲击着传统投资逻辑。

东说念主工智能、大模子、量子计较等前沿界限闹热发展，这些新本事蕴含着精深后劲，但也伴跟着极高的不折服性和风险。

通过烧钱赶快霸占市集份额的模式不再有用，大厂们也在经历了一系列失败的并购整合后，变得愈发严慎，不再豪迈充任接盘侠。烧钱赢利、大厂接盘的期间依然透彻夙昔，投资者们将眼光更多地投向那些具有舒服盈利模式、大约产生继续现款流的企业。

朱啸虎过往擅长的3S表面，在面对这些新兴本事时，似乎需要再行校准。Ofo的逆境余波未平，月之暗面又争议束缚，本合计执住了下一个风口的入场券，没预见却堕入泥沼。

朱啸虎，这位也曾在创投江湖中怒斥风浪的“独角兽捕手”仁科百华qvod，如今站在了运说念的十字街头。新创投期间，成本极冷的逆境、风口的幻化、盈利模式的吞吐，都在预示着，“独角兽捕手”的别传将难以再续。