（原标题：找钢集团转型“轻钞票模式”亏空仍加重丁香成人社区，钞票欠债率超150%）

本文起原：时间商学院 作家：陈佳鑫

起原|时间投研

作家|陈佳鑫

剪辑|李乾韬

【导语】

“找钢网”堪称公共最大的第三方钢铁往返数字化平台，其背后的公司找钢产业互联集团（下称“找钢集团”）正努力冲刺港股上市。

2024年12月9日，找钢集团再度更新其港交所上市肯求贵府，拟通过特殊目的收购公司并购（De-SPAC）的花样上市。

找钢集团最早陈诉港股上市可追思至2018年6月，彼时找钢集团刚刚完成F轮融资，投后估值接近80亿元。2018年12月，找钢集团凯旋通过港交所聆讯，距离上市只差临门一脚，却须臾踩下刹车。随后找钢集团暗示，公司概括考量中外成本市集的变化，以及自己发展战术等身分，主动中止港股上市责任。

2023年8月，找钢集团卷土重来，不外上市花样变更为特殊目的收购公司并购（De-SPAC）。特殊目的收购公司(SPAC)，是一家莫得执行业务运作的空壳公司，SPAC在初次公开召募资金上市后，须在规章时候内并购一家未上市企业，使后者波折赢得上市地位，该经过即称为De-SPAC。

尔后找钢集团已一语气两次更新上市贵府，其最终能否称愿上市？

1月8日、10日，就变更上市花样原因、事迹变化、钞票欠债率等方面的问题，时间投研向找钢集团发函并致电防守，扫尾发稿，对方仍未复兴关联问题。

【提要】

1.转型轻钞票模式，2023年亏空却放大。为了由重向轻转型，2022年找钢集团谨慎剥离重钞票业务。然则，转型后的找钢集团仍未完了扭亏，且2023年的税后利润亏空放大。

2.钞票欠债率超150%，远高于同业。找钢集团的钞票欠债率终年跳动100%，扫尾2024年第三季度末高达159.07%，远超同业。需指出的是，扫尾2024年前三季度末，该公司的短期借款为6.03亿元，而货币资金为4.36亿元，无法粉饰短期欠债。

3.卷入两告状讼，触及金额共计超千万元。据招股书，2024年8月，有两家企业对找钢集团拿告状讼，案由为找钢集团收款后未如期践约，触及金额共计超千万元。

【布景】

招股书泄漏，找钢集团建立于2012年，总部位于上海市嘉定区，是一家第三方钢铁往返数字平台。找钢集团最初在国内提供涵盖钢铁往返全价值链的一站式B2B概括事业，包括线上钢铁往返、物流、仓储及加工、SaaS居品及大数据分析。

找钢集团独创东谈主王东、王常辉是业内资深东谈主士，在线上钢铁往返行业领有十年以上教会，是中国钢铁行业最早期的专科司理东谈主之一，积贮了深厚的行业常识及凡俗的业务蚁合，在找钢集团发展经过中逶迤击作用。

凭据灼识防守的贵府，按2023年三方线上钢铁往返吨量诡计，找钢集团已成为公共最大的第三方钢铁往返数字化平台。

据招股书（2018年6月版），找钢集团在建立之初丁香成人社区，主要提供商量钢铁商业的网上贵府，使客户不详快速搜索来自多个钢铁供应商的居品及价钱。

跟着其用户范围徐徐发展，该公司将业务彭胀至径直向客户销售钢铁居品，以及通过联营花样，由第三方钢铁供应商使用其平台向末端客户销售居品。

自营模式下，找钢集团向钢铁制造商购买钢铁居品，并径直将居品销售给客户，从而赚取采购与销售之间的差额；联营模式下，该公司按成交量以吨为单元赚取佣金用度。此外，该公司还提供物流、仓储、加工事业、大数据分析等配套事业。

扫尾2017年年末，找钢集团平台的商品往返总数中，联营模式及自营模式的占比区别为68.4%、31.6%。自营模式的商品成交额占比虽小，却孝敬了该公司超九成的营业收入。2015—2017年，找钢集团自营模式下的钢铁商业收入占各期营业收入的比重区别为99.2%、96.8%、98.7%。

【正文】

转型轻钞票模式，2023年亏空却放大

自营模式需要承担存货风险，找钢集团的独创东谈主王东以为，中国的钢铁商业行业更需要一个提供概括事业及结合价值链上参与者的数字科罚有诡计平台。因此，自2019年起，找钢集团决定将业务重点转至增强数字化平台，由重钞票向轻钞票转型。

为完了国内自营业务的统统出表，找钢集团在2022年8月与一家国有企业建立和洽企业连系其自营业务，至此，该公司得胜转型为轻钞票平台。

找钢集团最新公布的招股书泄漏，现在，其业务主要包括往返事业、往返复古事业、科技订阅事业、海应酬易业务等。

其中，往返事业通过数字化平台向买家销售钢铁居品并向卖家收取佣金产生收入；往返复古事业产生的收入主要包括物流事业、仓储及加工事业以及往返复古结算事业产生的收入；科技订阅事业包括提供数字化科罚有诡计，如SaaS居品、数据分析卓越他升值事业等；海应酬易业务则凭据不同的目的市集区别给与联营及自营模式进行钢铁居品销售。

转型后的找钢集团，营收范围有何变化？

同花顺iFinD泄漏，2021—2024年前三季度，找钢集团的营业收入区别为66.64亿元、58.25亿元、13.28亿元、11.41亿元，在2022年谨慎完成转型后，找钢集团营收范围显然放松。

且找钢集团由重向轻转型后亏空反而放大了。同花顺iFinD泄漏，2021—2024年前三季度，找钢集团税后利润区别为-2.74亿元、-3.66亿元、-4.69亿元、-0.54亿元，2023年亏空加重。

需要指出的是，自有公开财务数据以来（2015年以来），找钢集团税后利润从未完了年度盈利，如图表1所示。同花顺iFinD泄漏，2015—2023年（2018—2019年未公布年度财务数据），该公司税后利润已累计亏空35亿元。

一般而言，轻钞票模式可通过减少固定钞票投资和运营成本，缩小全体运营风险，从而升迁利润空间。那么，为何找钢集团在转型至轻钞票业务后，其盈利并未改善呢？

对此，找钢集团在招股书中暗示，净亏空主要由于诡计开支高于所产生的毛利。其中，2021年，公司组建销售及营运团队，以及发展一站式数字化基础规范；2022年，新式冠状病毒感染疫情的复发对该公司业务营运酿成不利影响，导致全体净亏空；2023年，该公司进行股份激勉导致行政开支（束缚用度）激增。

2024年前三季度，找钢集团净亏空金额为5439.7万元，比2023年同期的3.41亿元大幅缩减，主要系收入及毛利均有所增多，以及全体诡计开支减少。

若按经调养的净亏空金额看，2021—2024年前三季度，找钢集团的经调养净亏空金额区别为2.6亿元、2.93亿元、0.8亿元、0.42亿元。不错看到，2023年，该公司亏空幅度收窄，但仍未完了扭亏为盈。彼时，该公司瞻望2024年仍将不息亏空。

钞票欠债率超150%

除握续亏空外，握续的高钞票欠债率亦然找钢集团一直存在的问题，且在其转型轻钞票模式后这些问题仍不息存在。

同花顺iFinD泄漏，自有公开财务数据以来（2015年以来），找钢集团的钞票欠债率均超100%，其中多个年末跳动150%（未败露2018—2019年末数据）。2021年以来，找钢集团的钞票欠债率有所下落，但扫尾2024年第三季度末，钞票欠债率仍高达159.07%。

算作对比，2024年第三季度末，雷同从事钢材电子商务的上海钢联、从事工业电子商务的国联股份的钞票欠债率区别为80.92%、46.82%，均显然低于找钢集团。

找钢集团终年高钞票欠债率源于那里？

从钞票欠债表来看，扫尾2024年第三季度末，找钢集团存在近百亿元（99.4亿元）的“商业粗犷款项、粗犷单据卓越他粗犷款项”（下称“粗犷神态”），占总欠债的56.9%，为金额最大的欠债科目，其中大部分为平台已收买家垫款。

但同期找钢集团也存在93.12亿元的“商业应收款项、预支款项卓越他应收款项”，与粗犷神态金额额外，其中大部分为预支卖家款项。因此，近百亿元的粗犷神态并非找钢集团高欠债率的主要原因。

除粗犷神态外，扫尾2024年三季度末，找钢集团金额第二大的欠债科目为“按公允价值计入损益的金融欠债”，金额达68.22亿元，占总欠债的39%，其中大部分为可退换优先股。

招股书泄漏，2012—2018年时刻，找钢集团历经七轮融资，且齐为刊行优先股募资。其中A轮—D1轮共计募资1.37亿好意思元，E轮—F轮共计募资15.3亿元东谈主民币。最新募资为2018年5月的F轮融资，募资4.3亿元，找钢集团投后估值为79.3亿元，尔后该公司已多年未开展股权融资。

找钢集团在招股书中暗示，可退换优先股弗成赎回，仅将于初次公开拓售后自动退换为平方股，潜在退换的公允价值变动将不会对公司产生任何现款流量影响。

有息欠债方面，招股书泄漏，扫尾2024年第三季度末，找钢集团流动欠债中的“银行卓越他借款”为6.03亿元，现款及现款等价物为4.36亿元，无法粉饰“银行卓越他借款”。

卷两告状讼，触及金额共计超千万元

时间投研还肃穆到，仅2024年8月，找钢集团就收到两告状讼，缘故是该公司未践约被客户控告。

据招股书泄漏，2024年8月13日，浙江某公司对找钢集团拿告状讼，并宣称已凭据订立的公约支付悉数货款，但找钢集团未能践约向其供应货色且并未归赵货款，因此请求法院拆除其与找钢集团的购买公约，由找钢集团归赵货款、利息以卓越他损失共计约750万元。

找钢集团暗示，其延误实施供应义务是由于公司某职工不当活动导致，该名职工已向公司抵偿300万元及质押一项物业，并已同意就任何潜在损失提供进一步抵偿。

该诉讼现在已插足审前长入阶段，如诉前长入失败，法院将对此立案。找钢集团还在招股书中称，即使该案件最终判决公司须实施抵偿义务，其可能际遇的最大损讲错为450万元，占2023年营业收入及毛利的比重区别低于0.5%、1.5%，不会对公司日常营运及财务情景酿成首要不利影响。

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同期，找钢集团已增强商量卖家供应教育的里面戒指，自2024年10月以来，该公司一直使用供应机器东谈主系统，幸免由职工手动录入供应教育，以注重往日雷同问题再次发生。

无独到偶，2024年8月15日，云南一家公司也因向找钢集团支付部分货款但未如约收到关联货色，遂对找钢集团拿告状讼。

对此，找钢集团诠释，该案件原告向公司支付部分货款后，公司已与另一家公司（供应商）订立钢铁居品购买公约并支付货款，但该供应商因市集钢铁价钱波动导致诡计赤字而未能实施其供货义务。凭据订立的公约，若该供应商未能实施供货义务，找钢集团有权向其索赔。

该案件现在处于审前长入阶段，如长入失败，该案件将插足立案诉讼阶段。关于该案件，找钢集团正探求通过长入科罚争议，但即使最终法院判决该公司须实施抵偿义务，经扣除向供应商索赔的630万元后，该公司在该诉讼可能际遇的最大损讲错为1400万元，占2023年营业收入及毛利的比重区别不及1.5%、4%，不会对日常营运及财务情景酿成首要不利影响。

（全文3920字）

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