浦银国外证券有限公司胡泽宇，阳景近期对春立医疗进行盘考并发布了盘考敷陈《年内事迹有所承压，2025年或迎来事迹拐点》，本敷陈对春立医疗给出买入评级，以为其方针价位为16.20元，刻下股价为12.95元，预期飞腾幅度为25.1%。

春立医疗(688236)

要道耗材看成首个纳入国采并完成不竭采购的骨科品种，集采风险有望领先出清。春立医疗收入中要道产物占比拟高，跟着2H24不竭采购后的渠谈补差价完成以及反腐影响常态化，2025年收入有望重回增长轨谈。此外，公司膝要道产物国采不竭中标，有望进一步拉动春立收入增长，公司事迹可见度晋升。初次笼罩春立医疗(688236.CH/1858.HK)，给以“买入”评级，A股方针价东谈主民币16.20元，港股方针价10.60港元。

骨科耗材短期受益于集采及反腐常态化后增长复苏，永恒受益于“患者加多+诊疗率晋升+高端产物国产替代”。跟着2024年5月起明白医学国采成果落地实施，骨科耗材范围已基本罢了集采全笼罩，其中要道产物于年内领先完成国采不竭，且最终6%的平均价钱降幅相对温煦。短期骨科耗材板块有望受益于集采风险出清及反腐常态化后的增长复苏。永恒看，骨科疾病发病东谈主数将跟着我国东谈主口老龄化经过冉冉加深而加多，近似诊疗率的晋升，骨科手术量有望稳步增长，而外资品牌集采后合座资源投放多聚焦头部标杆病院，对中国商场参加有所减少，国产替代有望提速。

公司于要道国采不竭中标理思，2025年起事迹增长可见度晋升。要道耗材看成首个纳入国采并完成不竭采购的骨科品种，集采风险领先出清，春立看成国产要道品牌第一梯队(要道孝顺公司2023年收入91%；国采首轮及不竭报量中在国产厂家中排行第二收用四)，有望比脊柱、创伤收入占比更高的竞争敌手更早走出集采影响。此外，公司首轮落想法膝要道产物在不竭采购中标，有望进一步拉动公司收入增长。咱们以为公司2024年收入虽仍将受到集采及反腐冲击，但2025年起收入有望重回增长轨谈。

脊柱国采影响基本消化，明白医学集采有望罢了以价换量。脊柱产物占公司收入比例不高(集采前约占10%)，公司已于3Q23完成集采有关的和洽货，国采影响已基本消化在2023年岁迹中，后续脊柱板块预期可罢了稳固增长。此外，明白医学国采成果已于2024年5月起赓续落地，明白医学集采中春立多款产物A组中标，刻下春立运医产物收入体量并不大，预测跟着国采成果实施，明白医学板块有望罢了以价换量。

首予“买入”评级，A股/港股方针价东谈主民币16.20元/10.60港元。咱们给以公司A股/港股20x/12x2025E PE方针估值倍数，方针价东谈主民币16.20元/10.60港元。港股方针价相较A股方针价折价40%(vs历史均值50%)。

投资风险：集采续约价钱降幅较大、手术量增速不足预期、反腐等战略影响抓续。

证券之星数据中心阐明近三年发布的研报数据盘算推算，国泰君安丁丹盘考员团队对该股盘考较为深远，近三年预测准确度均值为79.95%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.53亿，阐明现价换算的预测PE为14.08。

最新盈利预测明细如下：